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  原标题:高位减持银行保险股!A股市场情绪高涨,大股东为何离场

  来源:中国银行保险报

  进入7月,A股表现备受关注。

  7月6日,上证指数大涨5.7%,强势收复3300点,创下五年来最大单日涨幅。随后,上证指数又火速站上3400点。

  市场情绪高涨,关于“牛市”的讨论异常热烈。不少机构认为,上证指数年内有望冲击3800点,目前只是“牛市”的第一阶段,接下来会出现一波调整行情,而调整结束后,市场有望开启第二轮拉升。

  但随之而来的还有大规模减持,据统计,7月以来,沪深两市有超100家上市公司的股东计划减持。值得注意的是,其中不乏中国人保宁波银行这样的银行保险龙头股。

  多只银行保险股遭减持

  7月9日,中国人保发布公告,全国社保基金理事会(以下简称“社保基金会”)计划通过集中竞价或大宗交易方式,自15个交易日后的六个月内减持该公司无限售条件A股不超过8.84亿股,即不超过当前已发行股份总数的2%。以7月9日的收盘价计算,对应市值为72.93亿元。

  次日晚间,宁波银行也公告称,持股13.26%的股东雅戈尔集团股份有限公司(以下简称“雅戈尔”)计划在15个交易日后的六个月内,以集中竞价方式减持该行首次公开发行股票前持有的股份、发行上市后认购的非公开发行的股份不超过1.20亿股(占公司总股本比例2%),但其减持从二级市场购入的股份不受上述数量和比例限制。按照7月10日的收盘价来计算,雅戈尔计划减持宁波银行2%的股份对应市值达到36.86亿元。

  同期,张家港行苏农银行也出现董监高或持股5%以上股东预披露减持计划的情况。与这种集中减持形成有趣对比的是,银行保险股在本轮行情中股价表现相当亮眼。以7月6日为例,在36家上市银行中,涨幅超过9%者达到创纪录的29家。和历史行情比较,当日银行指数涨幅位列历史最高单日涨幅的第五位,而其他涨幅排在前四的交易日都出自2008年的大牛市。而同一时间,中国人保也收获连续大涨,最高价达到8.38元,总市值一度上涨超300亿元。

  银行股估值处于低水平

  对于这一轮减持,尽管社保基金会和雅戈尔分别给出了“资产配置和投资业务需要”和“自身战略安排需要”的理由,但据麻袋研究院高级研究员苏筱芮介绍,上市公司股票遭遇减持,背后主要原因通常有两点:一是实体企业或个人确实拥有其他资金安排需求,例如归还其他债务等,希望通过减持来获取资金;二是这些机构或个人评估认为继续持有该股的价值不高,企图减持后获取资金,进而转投其他领域项目。

  尤其就银行股而言,该板块估值长期处于低位,今年6月,A股曾一度出现九成上市银行跌破净资产的情况。与其他板块相比,银行股估值也是最便宜的。中泰证券此前的研报显示,一季度银行板块年化ROE为12.7%,在28个行业中位列第三,仅次于食品饮料、农林牧渔;但行业PE则处于28个行业最底部,PE仅有5.8倍;当前银行指数估值相对沪深300、上证综指、中小板指、创业板指分别为0.5、0.5、0.17、0.1;自2010年来,经济增长下台阶,银行板块整体难以再回到之前2倍以上的估值水平。

  苏筱芮对《中国银行保险报》表示,从趋势来看,银行的净息差不断收窄,不像某些新兴行业和成长型公司具有爆发增长的潜力,炒作概念的空间不大。其次,银行板块的周期性显著且资金属性很强,行业长期面临强监管,政策环境相较其他行业更加严格,也使得银行股呈现出较低的估值水平。

  实际上,去年到今年,确已有多家上市银行启动过稳定股价的相关措施,如郑州银行渝农商行长沙银行浙商银行等的股票均曾得到大股东或高管出手增持。如7月6日曾实现涨停并于当日披露副行长减持计划的苏农银行,此前也有持股5%以上的股东及时任公司董事(独立董事除外)、高级管理人员以自有资金累计增持1617.02万元股票的情况。

  银行股迎来估值修复

  值得一提的是,在过去一段时间的上涨行情下,银行股估值修复明显。最新数据显示,36家A股上市银行中,“破净”者已经减少到23家。民生证券分析师郭其伟也指出,截至7月6日收盘后,银行指数的市净率(PB)估值为0.80倍。银行股的估值修复行情刚刚启动。2019年疫情前银行指数的PB估值中枢在0.85倍附近。但是考虑到利率下行,DDM模型的折现率下降;银行股利润增速平稳,疫情影响逐步消化。两因素叠加,银行股估值回到疫情前的水平再向上突破到1.1倍PB左右问题不大。

  而这种估值修复的态势则意味着,即使短期出现重要股东调整配置的情况,银行股被加大配置的机会未来还会有所增加。

  中泰证券研报指出,宽货币政策下,实体流动性扩张,或部分外溢到股市,推动股价上行。当实体流动性较为宽裕,但实体投资回报率面临较大的不确定性时,会有部分资金外溢到资本市场,为资本市场带来增量资金,推动股价的上行,如2014年底,央行多次降准降息,但未改变经济增长率中枢下降的趋势,经济仍处于增长转型和结构调整的阵痛期,流动性宽裕下的增量资金通过配资等形式进入股市,对市场投资形成拉动效应。而银行作为权重板块,可以承受较大的资金量;低估值高ROE属性使其备受长期资金青睐。银行总市值占比A股为13.4%,为28个板块中比重最高,较大规模的增量资金入市,银行板块的低估值高ROE属性、能承接较大量的资金,使其成为重要选择。

  至于中国人保,从业务规模、盈利能力、险种结构等不同角度来看,其财险行业龙头地位稳固,仍是市场最看好的投资标的之一。

  不过,苏筱芮也提示称,从7月13日的收盘情况来看,上周较为突出的一些银行股出现了些许回调,表明市场仍对银行股持有一定的观望情绪,高位减持也是这种态度的体现。

  记者 胡杨

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责任编辑:潘翘楚

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